睿新策略武汉央企资本腾挪，东风集团股份拟私有化退市，岚图汽车将登陆港股

本文来源：时代财经作者：陈梓庆

8 月 22 日晚，东风汽车集团股份有限公司（股票代码：00489.HK，以下简称"东风集团"）发布公告称，子公司岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。

几乎同一时间，东风集团发布 2025 年上半年业绩报告。财报数据显示，今年上半年，东风集团营收 545.33 亿元，同比增长 6.6%。归属于母公司权益持有人的利润为 0.55 亿元，同比下滑近 92%。

为了应对激烈的市场竞争，今年 8 月初，东风集团正式宣布整合旗下奕派、风神和纳米三个自主乘用车品牌，并成立东风奕派科技有限公司，其中原纳米品牌将并入奕派，奕派与风神并列为新公司的两大品牌。

东风奕派科技有限公司总经理汪俊君在 8 月 1 日的东风奕派科技战略发布会上表示，奕派品牌将与华为进行深度合作，后续部分产品将搭载华为辅助驾驶方案。目前，东风集团旗下多个自主品牌均有车型与华为达成深度合作。

不断发力的新能源业务，加上岚图的即将上市，以及全面拥抱华为，这家位于武汉的央企能否填补合资业务在销量和利润的萎缩？

"东风集团估值表现偏低"

根据东风集团发布的其即将私有化退市和岚图即将登陆港股的公告，本次交易采用岚图汽车股权 + 现金对价支付，总体收购价格为 10.85 港元 / 股，其中现金对价 6.68 港元 / 股，岚图股权对价 4.17 港元 / 股。

具体来看，本次交易采用"股权分派 + 吸收合并"的组合模式，两大核心环节互为前提、同步推进。在第一环节，东风集团股份将其持有的岚图汽车 79.67% 股权，按持股比例向全体股东分派，随后岚图汽车以介绍上市方式登陆香港联交所。在第二环节，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现金对价，实现对东风集团股份的 100% 控制。

东风集团此前宣布从 8 月 11 日上午 9 时整起短暂停牌，以待刊发一份载有该公司内幕消息的公告。

对于岚图即将登陆港股，东风集团认为，岚图本次港股上市后，在进一步拓宽融资渠道、提升品牌形象、拓展国际事业的基础上，凭借其技术、产品以及广阔的市场前景，有望进一步激发公司价值创造能力，充分释放价值增长潜力。预计岚图上市后将打破东风集团股份过往的港股低估值束缚，实现估值逻辑切换。

东风集团还表示，受到行业转型阵痛等因素影响，东风集团股份近年来估值表现偏低，股票市值长期远低于净资产。截至 2025 年 7 月 31 日，东风集团股份总市值为 391.2 亿港元，收盘价为 4.74 港元 / 股，PB 仅为 0.25 倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去 H 股上市平台的融资功能。

与东风集团股份的估值偏低表现相比，岚图汽车作为东风集团自主打造的高端新能源品牌，近年来发展势头良好。

2024 年，岚图全年交付新车 8.5 万辆，同比增长约 70%；2025 年以来，岚图一度实现连续 5 个月单月销量破万辆。

图源：东风集团官方网站

与此同时，岚图还有多款新车将在近期密集发布。8 月 28 日，岚图与华为合作的首款家用纯电 SUV 全新岚图知音将正式上市；8 月 29 日，全球首款搭载华为乾崑 ADS 4 和鸿蒙座舱 5 的 MPV 车型 2026 款岚图梦想家将于成都车展开启预售；全新岚图追光 L 及内部代号"泰山"的全尺寸大六座 SUV 同样搭载华为乾崑智能辅助驾驶解决方案，均将在年内亮相。

财务数据显示，岚图汽车已站上扭亏为盈的临界点，其亏损程度正在逐步收窄，处于扭亏为盈的边缘。2023 年，岚图汽车税前净亏损为 19.8 亿元，税后净亏损 14.72 亿元；而到 2024 年，其税前净亏损收窄至 2.43 亿元，税后净亏损同步收窄至 1800 万元，离全年扭亏仅一步之遥。去年第四季度，岚图已经实现单季度盈利。

上述公告发布的几乎同一时间，东风集团还公布了 2025 年上半年业绩报告。

今年上半年，东风集团新能源汽车销量 20.4 万辆，同比增长 33%，占集团总体销量比重增加 8.9%。同期，东风集团营收 545.33 亿元，同比增长 6.6%。东风集团在财报中指出，收入的增加主要来自岚图汽车科技有限公司和东风汽车股份有限公司。不过，新能源汽车带来的收入增加并没有让利润同时增长，今年上半年东风集团归属于母公司权益持有人的利润为 0.55 亿元，同比下滑近 92%。

对于今年上半年利润下滑的原因，东风集团表示，利润下滑的主要原因有两点，一是合资非豪华品牌市场继续下探，合资乘用车销量和利润同比大幅下滑；二是为应对激烈的市场竞争，在自主品牌研发、品牌和渠道建设、市场营销方面的投入加大。

作为东风集团的利润奶牛，东风日产和东风本田以往能带来丰厚的利润，2021 年和 2022 年两大品牌营收均超过千亿元，税后利润均超过百亿元。

到了 2023 年，合资品牌的"输血"能力明显下滑，东风 2023 年年报中称，受合资非豪华汽车市场市占率逐年下降影响，该集团 2023 年应占合营企业溢利及亏损约人民币 5.13 亿元，较去年同期的约人民币 118.84 亿元，减少约人民币 113.71 亿元。主要变化原因是：本期东风汽车有限公司较同期减少约人民币 41.88 亿元；东风本田汽车有限公司较同期减少约人民币 46.94 亿元；东风本田发动机有限公司较同期减少约人民币 12.24 亿元。2024 年，东风集团应占合营企业溢利及亏损约 4.36 亿元，同比减少约 0.78 亿元。到了今年上半年，这一数字进一步下滑，东风集团应占合营企业溢利及亏损变成约亏损 1.07 亿元。

全面拥抱华为，自主品牌肩负重任

岚图即将登陆港股或许只是开始，继续提升自主品牌及其新能源汽车的市场影响力仍是东风集团当前的重要课题。

在今年 8 月 1 日的东风奕派科技战略发布会上，东风集团正式宣布整合旗下奕派、风神和纳米三个自主乘用车品牌，并成立东风奕派科技有限公司（以下简称"东风奕派科技"）。

东风奕派科技成立后，原纳米品牌将作为奕派品牌的一个系列，奕派与风神将并列为新公司的两个品牌。奕派品牌主要聚焦主流市场，打造 A0-D 级新能源汽车，覆盖不同细分市场；风神将作为东风集团在海外市场的主力品牌，打造全球化节能燃油车。

图源：东风集团官方网站

中国汽车流通协会专家委员会专家钟师向时代财经分析："此前东风集团的每个自主乘用车品牌都单独运作，导致无法集中配置和充分利用各种资源，长此以往必然会影响企业财务的健康发展。现在几个品牌合并，可以整合、共享集团资源，包括共享技术资源、采购资源、市场资源和渠道资源等，帮助提升东风集团在国内外汽车市场中的综合竞争力。"

除了加强内部资源的整合，东风集团也积极寻求外援。

在东风奕派科技战略发布会上，汪俊君表示："奕派将携手华为打造一个智能精品车系列，进军中高端市场。"

"我们将和华为在研发、营销、生态等多方面进行合作，华为乾崑智驾 ADS 4 和鸿蒙座舱 5 都将应用于东风奕派科技和华为的合作产品中。"汪俊君还表示："首款合作车型定位高端智能全尺寸 SUV，将在 2026 年正式上市，这个智能精品系列将会是东风‘含华量’最高的产品序列。"

就东风奕派科技与华为合作涉及的具体技术成果、东风奕派科技下半年产品布局和定价策略等问题，时代财经向东风集团方面发送了采访提纲，截至发稿前未获回复。

实际上，东风集团旗下多个自主乘用车品牌均有车型与华为进行深度合作。

面向高端新能源汽车市场的岚图品牌，其全新岚图 FREE+ 和全新岚图知音均搭载华为乾崑智驾 ADS 4。越野品牌猛士科技旗下的猛士 M817，号称"首款深度整合华为乾崑智能汽车解决方案的豪华越野车型"，搭载华为乾崑智驾 ADS 4、鸿蒙座舱 5、乾崑车控、乾崑车云、鲸鳍通信等华为技术。